（香港）发布研究报告称，招商证券增持维持（02325）“增持”评级，香港将2022/23财年的维持预测经调整净利润上调8%/10%，以反映22年上半年超越预期的云康收入增长，目标价由19.1港元上调至21港元，集团价上共建诊断中心数有望在年底达到450-500家。评级公司2022年上半年经调整净利润同比增长51%至2.52亿元，目标主要由新冠检测服务驱动。调至

招商证券（香港）主要观点如下：

新冠检测业务带动22年上半年收入强劲增长

22年上半年总收入同比增长82%至13.79亿元人民币（下同），港元主要是招商证券增持由于新冠相关的传染病检测所带动。该行预估22年上半年新冠相关收入达约8亿元，香港对应同比增长100%。维持得益于共建诊断中心数的云康持续增加（增加75家至总计350家中心），非新冠收入同样也取得快速增长（同比增长约40%-45%）。集团价上毛利率因新冠检测持续降价而承压，评级22年上半年毛利率同比下降约4个百分点至47%。

广东省新冠检测价格较2020年已经下降90%至单管15元/人和混采5元/人。22年上半年销售管理费用率（包括一次性的上市相关费用）稳定在约25%的水平，这显示了公司在未来有潜力取得更好的经营效率。因此公司的归母净利润同比增长48%，且宣布了0.088港元/股的中期派息（约20%股息支付率）。

共建诊断中心数迎来快速增长

尽管22年二季度面临疫情影响，公司仍在22年上半年新增75家共建诊断中心（而21年则增加76家）。截至22年中，公司正与约90家医院处于合作谈判流程中。该行认为有望在22年下半年另新增超过100家中心，共建诊断中心数有望在22年年底达到约450-500家。得益于基层医疗机构检测需求的快速增业务布局的优化，该行预测云康在2021-23年间的共建诊断检测服务收入年复合增长率将达62%。

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